참조

파마리서치프로덕트(214450)
탐방 업데이트 및 수급 관련 코멘트
Mid-small cap Analyst 최주홍
02. 3779-8921
juhong@ebestsec.co.kr
2015. 08. 25
Buy (maintain)
Check Point
목표주가 160,000
현재가 (원) 63,700 KOSDAQ 613.33pt
시가총액 (억원) 5,838 절대수익률 (% YTD) N/A
90 일 거래대금 (억원) 294.21 상대수익률 (% YTD) N/A
외국인 지분율 (%) 4.4 배당수익률 (% 15E) 0.4
컨센서스 대비
상회 부합 하회 ◯
상대주가
재무데이터 (K-IFRS 연결기준)
(십억원) 2014 2015E 2016E 2017E
매출액 24.8 41.3 58.0 71.3
영업이익 11.4 19.8 28.1 34.8
순이익 8.8 15.2 21.2 26.2
ROE (%) 44.5 45.8 41.7 36.5
PER (x) n/a 37.0 26.5 21.4
PBR (x) n/a 14.5 10.0 7.2
주. 전환상환우선주 희석 감안 16년, 17년 PER은 28.4배, 23배
자료. 이베스트투자증권 리서치센터
■ 신제품 성장세 확인 및 하반기 전망
Update
■ 견조한 상품매출(플라센텍스등)을 기본으로 올해부터 본격 반영되는 리쥬란, 리쥬비넥스의 QoQ 매출 성장세 지속
■ 2분기 메르스 영향으로 근골격계 치료질환인 플라센텍스 등에 대한 병원 영업을 6월 진행하지 않았음에도 2분기 매출
액은 1분기 대비 성장. 1Q15 매출액 84억원(+70.2%YoY) → 2Q15P 약 91억원(N/A+YoY%)으로 집계. 하반기 성수기 진입
■ 점안제(일회용, 1팩에 한달치)는 9월 출시 예정. 국내 점안제 전체 시장규모는 약 1,400억원으로 향후 성장성 높음
■ 그 외 출시 예정 신제품(자체 개발): 관절강주사제, 재생 및 주름개선 화장품, 항노화 핵산식품 등이 있음
■ 과거 상품 매출 구조→올해 자체 개발 제품 매출이 플러스 알파(+α) 되는 초년으로 향후 성장성은 더욱 높아질 전망
■ 해외 진출: 일본 PRSS사와 1,500만불 판매 규모의 MOU를 체결해 올해 4월부터 판매 시작, 중국은 파트너 사 물색 중
■ 16년 영업이익 전년 대비 41.6% 증가할 전망이며 희석 감안 16년F PER은 28.4배
Call
1 7/24일 상장 후, 어제 8/24이 1개월 보호예수가 풀리는 첫날로 차익실현 물량 출회. 어제 주가는 상장 이후 최대 거래량
(58만주)를 보이며 장중 24.7% 하락함. 1개월 보호예수 물량은 약 40만주(1개월~6개월 VC 및 기관 보호예수 전체 물량
은 60.3만주)으로 파악됨
2 오히려 차익 실현 물량 출회로 valuation 부담감 해소돼 투자 매력 보유
3 파마리서치 16년 예상 PER 28.4배(희석 감안) vs 메디톡스 52.5배(Fnguide 컨센) vs 휴메딕스 46배(Fnguide 컨센)

시장 반등 국면에서 예상 주도주 종목 리스트 (십억원, %, 배)
종목명 시가총액
매출액 영업이익 순이익 매출액 증가율 영업이익 증가율 영업이익률 P/E P/B
15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E 15E 16E
아모레퍼시픽 19,905 4,751 5,752 818 1,052 602 779 22.6 21.1 45.2 28.5 17.2 18.3 39.1 30.2 7.0 6.1
LG 화학 14,513 20,757 22,372 1,845 2,090 1,306 1,562 -8.1 7.8 40.8 13.3 8.9 9.3 12.4 10.4 1.2 1.1
한국항공우주 8,812 2,945 3,764 280 360 218 279 27.2 27.8 73.6 28.7 9.5 9.6 40.5 31.5 7.2 5.9
GS 리테일 4,605 6,009 6,645 236 268 183 210 21.1 10.6 64.6 13.7 3.9 4.0 25.1 21.9 2.5 2.3
한세실업 2,352 1,536 1,743 121 145 91 112 17.0 13.5 29.8 19.7 7.9 8.3 26.0 20.9 5.7 4.5
녹십자 2,203 1,038 1,112 106 118 112 87 6.4 7.2 9.7 10.7 10.3 10.6 19.8 25.2 2.2 2.1
컴투스 1,216 424 467 159 179 125 144 80.7 10.1 57.0 12.5 37.5 38.3 9.9 9.3 3.0 2.2
아이마켓코리아 1,078 3,027 3,336 71 84 50 60 10.7 10.2 24.8 18.8 2.3 2.5 21.4 18.0 2.7 2.4
크라운제과 1,067 1,211 1,303 98 109 50 63 11.7 7.6 55.5 12.1 8.1 8.4 22.8 18.1 3.8 3.2
에스엠 855 329 358 45 52 36 41 14.8 8.8 30.3 16.9 13.6 14.6 23.5 21.0 3.1 2.7
NICE 평가정보 820 340 413 34 45 27 36 21.8 21.5 47.3 33.8 9.9 10.9 29.8 23.1 6.0 5.0
동화기업 665 661 719 87 99 44 54 16.9 8.9 55.0 14.0 13.2 13.8 15.5 12.4 1.2 1.1
서흥 596 306 330 34 39 26 32 4.9 8.0 16.5 14.9 11.1 11.8 23.0 18.9 2.5 2.3
삼광글라스 462 317 338 15 18 33 38 6.4 6.6 71.4 19.0 4.8 5.4 14.0 12.1 1.6 1.4
모두투어 466 202 227 27 33 22 26 22.8 12.5 60.4 22.4 13.2 14.3 21.4 17.9 3.9 3.4
보령제약 488 411 454 30 39 25 31 14.4 10.4 23.9 28.5 7.4 8.6 19.7 15.7 2.4 2.1
경동나비엔 391 486 558 26 39 15 28 13.3 14.8 93.1 50.0 5.3 7.0 26.1 14.0 2.0 1.7
대원제약 385 209 237 23 30 19 24 15.0 13.2 27.1 31.4 10.8 12.6 20.2 16.0 2.6 2.2
평균 17.8 12.2 45.9 21.6 10.8 11.6 22.8 18.7 3.4 2.9
주: 시가총액 순서, 자료: KDB대우증권 리서치센터